（1）上游酒糟获取：原料市场化，规模&储运能力共促拿料优势。

原有酒糟主要处理方式为填埋或制成肥料、简易饲料，处理过程易污染环境，同时损失营养物质，考虑保质及运输半径要求，具备处理规模及储运能力的企业更具拿料优势，2020年全国白酒产量741万千升，按比例换算关系我们测算对应酒糟饲料理论市场空间达178亿元。

（2）下游产品销售：限抗政策催生产品需求，高性价比加速放量。

在国家限抗减抗政策驱动下，富含功能性成分的酒糟生物发酵饲料需求强化，且酒糟饲料营养成分丰富，可替代部分玉米、豆粕。

按各产品现价计算，酒糟饲料产品性价比突出，2021年全国四类主要动物饲料产量合计2.9亿吨，按不同品类对应的添加比例，我们测算对应酒糟饲料理论市场空间达231亿元。

三、酒糟资源化龙头扩产在即，技术&渠道&产品优势巩固地位。

（1）深耕研发专利丰富，技术产业化已见成效。

公司自主研发酒糟资源化工艺，截至2022年初授权自主研发专利23项；首个资源化项目古蔺路德孕育长达6年，于2020年初步实现净利润扭亏转盈。

（2）区域卡位&渠道绑定，占据产业先发优势。

a.以高新技术企业被当地政府引入，已储备稀缺土地资源开发项目；b.上游直采酒糟，规模化收料高效生产，签署长协保障来料稳定；c.下游客户遍布全国，分散供应对冲波动，多年培育已进入大客户供应商名录稳定合作。

（3）高性价比&功能价值，饲料产品价格&市场渗透率提升空间大。

公司产品类别齐全，功能性及营养指标突出，较常用饲料原料玉米、豆粕等有显著的成本和功能价值优势，未来产品价格和市场渗透率提升空间较大。