2022年2月16日，安信证券发布了以《有机糟渣资源化再造新路德，从环保工程公司向生物科技公司蜕变》为主题的深度证券研究报告，对路德环境（股票代码：688156）的业务发展进行了深度分析，并维持“买入”评级。

在报告中，安信证券对路德环境的业务布局和发展现状给予高度评价，同时并十分看好公司行业发展前景，以及公司未来发展潜力。

一、研报原文评论

以高含水废弃物为支点，积极转型酒糟资源化

公司为专注于高含水废弃物处理资源化利用的高新技术企业，以河湖淤泥、工程泥浆处理等传统业务为支点，向酒糟资源化利用等新兴业务转型。

近年来公司加大转型力度，酒糟资源化利用业务占比持续提升，从2017年的4.8%增至2020年的21.2%。2021年公司业绩实现大幅增长，据业绩预告，公司预计2021年实现归母净利润0.65亿元到0.8亿元，同比增长36.15%到67.57%。

酒糟资源化有望“量价齐升”

酒糟饲料化有望成为酒糟主流处理方式之一，据我们测算，2020年我国白酒糟及酱香型白酒糟产量约为2223万吨和180万吨，行业空间广阔。

下游酒糟饲料行业需求旺盛，在“限抗禁抗”政策下，集营养性与功能性为一体的发酵饲料重要性凸显。据我们测算，2021年发酵饲料添加需求有望达到1158.2万吨，需求激增下公司大力扩产能。

与此同时，目前公司酒糟饲料产品单价低于玉米豆粕现货价格，具备较高性价比，行业需求旺盛叠加产品优势，预计未来酒糟饲料产品单价仍有较大上浮空间，推动公司酒糟资源化板块利润进一步增厚。

从酒糟资源化向生物科技拓展，构筑深度护城河

公司自主研发有机糟渣微生物固态发酵技术体系，以营养价值更优的酱香型白酒糟为原料，生产兼具营养性和功能性的发酵饲料，已成功进入新希望、现代牧业等大型饲料养殖企业，建立广泛的销售渠道。

随着技术趋于成熟、未来下游需求提升，公司有望进一步向浓香型、清香型白酒糟及啤酒糟、酱油糟资源化业务拓展。

研报作者：

安信证券分析师：邵琳琳、周喆

二、研报原文链接

【金山文档】 2022.0216--安信证券--有机糟渣资源化再造新路德，从环保工程公司向生物科技公司蜕变

【https://kdocs.cn/l/cvTIlv6itl5s】