【深度研究报告】天风证券《生物经济之：双向赋能白酒与饲料行业，食饮糟渣资源化龙头崛起正当时》
2022年10月26日，天风证券发布了以《生物经济之：双向赋能白酒与饲料行业，食饮糟渣资源化龙头崛起正当时！》为题的深度证券研究报告，首次覆盖路德环境（股票代码：688156），便给出了“6个月评级为买入”的评价。
在报告中，天风证券对路德环境的业务布局和发展现状给予高度评价，同时并十分看好公司行业发展前景，以及公司未来发展潜力。
▶ 研报原文评论 ◀
1、助力解决白酒与饲料两大行业痛点：
白酒糟含丰富的营养成分，拥有较大资源化利用潜力。
供给端：白酒行业有ESG需求，白酒糟污染问题亟待解决。我国年均产量70亿升白酒的背后，是高达2000多万吨的酒糟固废，解决白酒糟污染问题是产业实现绿色发展关键。近年来，相关地区政府和企业对白酒糟资源化的重视程度逐渐提升；
需求端：我国饲料行业对玉米豆粕的减量替代、替抗两大需求迫在眉睫，其中又以豆粕形势更为严峻，我国大豆对外依存度高85%。农业部专家测算，我国还可实现豆粕减量2300万吨以上。白酒糟微生物发酵饲料可实现有效替代。
2、公司拥有难以复制的壁垒优势：
（1）自研的糟渣技术源自水废处理业务，可处理多种食饮糟渣，为饲料产品丰富矩阵、未来业务拓宽道路铺垫广阔可能性，生产已实现全自动化；
（2）产品兼具营养性与功能性，高性价比优势突出。公司2021年白酒糟发酵饲料售价仅1978元/吨，售价显著低于玉米豆粕价格，且存在较大提价空间；
（3）区位卡位核心白酒糟产地，地理独特性决定复制难度高，酒糟资源供货渠道得以提前锁定。目前公司已与金沙窖酒、珍酒、川酒、贵酒、郎酒、古井贡酒等多家大型酒企签订长期供货协议，且附有排他条款。
3、量价齐升正当时，产能腾飞进行中：
公司盈利模式清晰，客户群体包括新希望六和、光明集团、现代牧业、安佑集团、玖兴集团、澳华集团、禾丰牧业。业绩受多因素利好实现快速增长，产销两旺。
产品售价稳中有升，盈利能力持续增强。预计生物发酵饲料产能3年有望扩4倍，至2024年末全部生物发酵饲料产能达42万吨（现已公告产能达52万吨）。
研报作者：
天风证券分析师：吴立、郭丽丽、戴飞
天风证券联系人：林毓鑫
▶ 研报原文阅读 ◀
【金山文档】 2022.1026--天风证券--路德环境：双向赋能白酒与饲料行业，食饮糟渣资源化龙头崛起正当时
【https://kdocs.cn/l/cuaCQICE8StZ】
