2023年5月23日，广发证券发布了以《路德环境：生物发酵饲料放量期已至，高成长价值凸显。》为主题的深度证券研究报告，对公司业务发展进行全方位点评，并维持了“买入”评级。

在报告中，广发证券对路德环境的业务布局和发展现状给予充分肯定，同时十分看好公司未来发展潜力。

▶ 研报原文评论 ◀

白酒糟生物发酵饲料量价齐升，2023-24年进入产量翻倍增长期。

2022年，公司白酒糟生物发酵饲料销量增长27.13%至7.31万吨，实现收入1.58亿元（同比+39.37%）、营收占比提升至46%。金沙路德一期10万吨产能于2023年4月取得饲料许可证并投产，遵义、亳州、永乐项目储备中，目前规划产能已达52万吨/年，预计23-24年产量翻倍增长。

大股东定增成功发行，新一期股权激励彰显发展信心。

2023年5月，公司成功向大股东季光明定增以13.57元/股的价格募集资金1.13亿元，展现公司发展信心。

此外，2023年公司公布新一期股权激励计划，拟以17.16元/股的价格授予54名激励对象150万股，按照考核A目标，公司2022-2025年营收CAGR将达43%、净利润CAGR达96%。

河湖淤泥拖累将逐步减弱，工程泥浆受益基建复苏重回高增。

疫情影响下，公司河湖淤泥业务存在开工效率低、施工周期不足、结算验收滞后、新业务订单开展受阻等不利因素，2022年公司河湖淤泥业务实现收入9946.3 万元（同比-53.76%）。伴随疫情影响消散，我们认为河湖淤泥业务对利润及回款的拖累将逐步减弱。

此外，受益于基建复苏，工程泥浆业务2022年实现收入达8242.8万元（同比+77.39%），重回历史高位。

研报作者：广发证券分析师：郭鹏、许洁

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