2023年6月6日，国金证券发布了以《路德环境：抢滩布局、产品为王，酒糟资源化大有可为》为主题的深度证券研究报告，首次覆盖路德环境，并给予了“买入”评级。

在报告中，国金证券对公司的业务布局和发展现状给予了充分肯定，同时十分看好公司未来发展前景。

▶ 研报原文摘选 ◀

抢滩布局酱酒核心产地，扩张产能带来“量”增。

（1）赤水河流域对酒糟处理的环保政策趋严。公司环保业务起家，利好业务协同，绑定上游酒企获取酒糟资源；

（2）上游龙头酒企市占率提升，扩产集中于川贵、集中于酱酒。当前酱酒糟年处理需求约201万吨，22年酒企扩产规划对应新增处理需求100万吨以上。

公司抢先布局赤水河流域，截至5月23日已投产17/42.5万吨（饲料/酒糟处理量口径），规划总产能52/136万吨（其中川贵两省40/100万吨），覆盖率有望接近50%。

产品定位功能性饲料原料，配方迭代平滑价格周期性波动。

（1）行业需求：粮食安全隐忧&“限抗、禁抗”利好酒糟资源化；

（2）公司看点：二代产品“蔺福”推出，对比一代产品降本增效更显著。

河湖淤泥/工程淤泥处理业务市场开拓、资金回笼并重。

（1）下游疏浚工程“十四五”新签订单需求表现较好，年增速在20%以上，河湖淤泥处置业务有望恢复性增长；

（2）疫后基建投资拉动，工程淤泥处置双年CAGR为5%，后续有望稳步增长。

研报作者：

国金证券分析师：许隽逸

国金证券联系人：张君昊

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