2023年4月28日-5月12日，路德环境组织了多场线上、线下投资者交流活动，与中信证券、中信建投证券、银河证券、浙商证券、东吴证券、中航证券、天风证券、建银理财、明达资产、永望资产等90余家机构进行了深入沟通。

上市公司接待人员姓名：

公司董事长、总经理：季光明

公司副总经理、董事会秘书：刘菁

公司财务总监：胡卫庭

公司质量品控部经理：刘建忠

公司饲料技术服务部经理：张飞（博士）

在4月28日-5月12日的投资者交流中，公司董事长、总经理季光明携公司高管就投资者关心的问题在合规范围内与调研人员进行了沟通。以下为活动纪要：

一、公司2022年及2023年一季度生产经营情况概述

（一）2022年度业绩说明

1、2022年度业绩概述

2022年，公司实现营业收入34207.97万元，较上年同期减少了10.45%；实现归属于上市公司股东的净利润2592.61万元，较上年同期下降65.68%。

综合来看：公司营收和净利润的下滑，主要有以下原因：

（1）受复杂外部因素的影响，公司河湖淤泥处理业务在运营项目存在开工效率低、施工周期不足、结算验收滞后、新业务订单开展受阻等不利情况，导致该业务收入下降。

（2）公司目前处于产业结构转型升级关键期，基于长期战略发展规划，不断加大对生物发酵饲料业务布局投入。为保证资金利用效率，公司主动放弃承接部分回款预期较长的河湖淤泥工程项目。

（3）公司酒糟生物发酵饲料业务处于布局扩张期：金沙路德全年处于建设期，未形成销售收入；遵义路德、亳州路德和永乐路德项目持续推进，公司业务扩张同时管理人员费用、开办费用增加，加之新增的大量固定资产投资导致折旧费用增加，对公司净利润有一定影响。

2、2022年度主要业务板块经营情况

（1）生物发酵饲料业务创历史新高

在国家倡导节粮养殖，畜牧养殖产业链“减抗、限抗”，白酒产业重视环保循环发展等多重政策利好支持下，公司白酒糟生物发酵饲料以高性价比优势得到下游客户广泛认可。2022年8月，公司完成古蔺路德的技改扩能，产能持续优化，利用率进一步提升，全年白酒糟生物发酵饲料产销量达7.30万吨，创历史新高；产品量价齐升，实现销售收入15842.96万元，同比增长39.37%，占公司全年营收的46.31%，是2022年度公司业绩的稳定器与压舱石。

（2）河湖淤泥处理服务承压明显

2022年，受市场宏观大环境扰动，公司河湖淤泥处理服务存在运营项目推迟开工、产能利用率不足、回款不及时等多重不利情况；2022年度，该业务实现营业收入9946.30万元，同比下滑53.76%，占公司全年营收的29.08%。

（3）工程泥浆处理业务重回历史高位

2022年，受益于稳增长背景下基建项目投资建设复苏，公司工程泥浆处理总量达219.53万方，同比增加77.35%；实现营业收入8242.80万元，同比增加77.39%，工程泥浆处理总量、营业收入等均恢复至历史高位。

3、研发、销售、管理费用分析

公司以创新立核心，持续加大研发创新投入，夯筑技术领先优势。2022年，公司研发实际累计投入额为1616万元，较上年同期增长了1.33%。2022年，公司新增申请受理专利21项，获授权专利28项。同时，公司荣获国家级专精特新“小巨人”企业、湖北省制造业“单项冠军”企业等荣誉。

2022年，因为复杂外部因素的影响，公司河湖淤泥处理服务业务在运营项目存在新业务订单开展受阻等不利情况，销售费用、人员绩效工资、差旅费、招待费减少。全年，公司销售费用较上年同期下降12.04%。

2022年，公司持续推动白酒糟生物发酵饲料业务市场布局，先后设立汇川路德、亳州路德、永乐路德等子公司，随着业务的不断扩张，管理人员费用、开办费用同步增加，加之新增的固定资产投资导致折旧费用增加，使得2022年公司管理费用较上年同期上升16.24%。

（二）2023年一季度业绩说明

1、2023年一季度业绩概述

2023年一季度，公司实现营业收入5574.68万元，同比下降2.39%；实现净利润531.63万元，同比增长26.25%。

2、2023年一季度主要业务板块经营情况

（1）白酒糟生物发酵饲料业务

一季度，古蔺路德白酒糟生物发酵饲料产能利用率、产品量价较上年同期保持较快增长，实现产品销量1.47万吨，同比增长20.86%；实现销售收入3087.78万元，同比增长27.41%。

（2）河湖淤泥处理服务业务

一季度，河湖淤泥处理业务收入为640.18万元，同比下降75.61%，业绩下滑明显，主要受复杂外部环境持续影响，在运营项目较少，新承接项目处于筹建期，项目开工率、产能利用率尚不足，以及应收账款回收较慢，信用减值损失计提增加。

（3）工程泥浆处理服务业务

受益于基建项目投资建设保持复苏态势，公司工程泥浆处理服务业务实现收入1827.36万元，同比增长180.67%。

3、重大事项及进展情况

（1）向特定对象发行股票事项

2023年2月22日，公司向实控人大股东发行股票的申报材料获上海证券交易所审核通过；4月17日，获证监会审批通过。

（2）股权激励事项

公司发布2023年限制性股票激励计划（草案修订稿），并详细制定业绩考核目标，本次激励股份数合计150万股，分三期考核实施，为第二类限制性股权激励。

（3）项目建设进度

金沙路德一期年产10万吨项目于3月中旬完成主体建设及设备安装、调试，并顺利完成试生产工作，于4月初取得饲料生产许可证并正式投产；

遵义路德项目一期产能5万吨于2023年2月完成土地摘牌，项目建设目前已顺利开工建设；

亳州路德一期产能10万吨项目于2023年2月完成土地摘牌，项目建设目前已顺利开工建设；

公司募投项目，未来城环保产业研发基地项目已完成各主楼结构施工，计划于2024年二季度投入使用。

4、产品升级助力业务迈上新台阶

扩发酵底物，创高值新品。公司坚持以生物加环保科技双向赋能白酒与饲养行业，在白酒糟资源化利用的基础上，持续加大研发投入，技术工艺进一步扩展到酒企其他酿酒副产物的高附加值再利用，以此打造出“蔺福®”系列新产品。“蔺福®”系列新品较“倍肽德®”产品整体营养成分和饲用价值进一步提升，功能性更加突出。公司目前在赤水河沿岸酱香型白酒核心产区已具备生产“蔺福®”生物发酵饲料的能力。

与此同时，公司经过一年多潜心研发，开发出倍肽德®谷物酒糟糖浆功能性饲料原料，目前计划申请办理生产许可证。该产品是大麦、小麦、高粱、碎米等谷物发酵过程中产生的可溶性物质，结合公司多年的生物发酵和有机废水处理技术，经过系列加工，生产出的一种富含有机酸和小肽，兼具营养和功能性的液体饲料原料。

二、Q&A

（一）在功能性饲料领域，公司的竞争格局的研判是什么？

答：功能性饲料原料产品的竞争力取决于三个方面：产品品质、产能规模和下游大型饲料集团和养殖集团的专业认可。

在产品品质方面：公司从上游的酒糟原料供应，到产品生产过程中的品质把控，产品出厂的成品检测，建立了严格的质量管理机制，充分保证产品品质。

在产能规模方面：公司定位于功能性饲料原料供应商，为下游大型饲料养殖企业稳定货源是我们的基本义务。而得益于公司较早进军酒糟资源化利用新兴领域的市场先发优势，公司与多家大型酒企锁定酒糟资源，也为产品的产能规模扩张奠定了坚实的基础。

在产品市场认可度方面：公司产品经过长时间的饲喂实验和对比分析，得出严谨的实验数据，体现了产品的性价比优势。此外，公司深耕下游市场多年，产品成功进入首农集团、新希望集团、现代牧业、澳华集团等多家知名终端客户的采购范围，在市场上积累了良好的口碑。

（二）今后，公司在浓香型白酒糟生物发酵饲料方面的规划是什么？

答：公司2022年白酒糟生物发酵饲料业务占比达到46.31%，今年一季度达到55.39%。未来，随着公司在建项目的逐步建成投产和更多新项目的逐渐落地，白酒糟生物发酵饲料业务的营收占比会越来越高。

过去几年，公司紧抓酱香型白酒高速崛起的时代浪潮，先后落地4座酱香型白酒糟生物发酵饲料项目，完成了对酱香型白酒核心产区的覆盖。而对于规模体量更大、市场格局更为成熟的浓香型白酒，公司落地了亳州路德酒糟生物发酵饲料项目。随着公司浓香型酒糟资源化利用技术日渐成熟，公司也在大力开拓浓香型白酒糟生物发酵饲料业务。2023年，公司的目标是力争实现2个新项目的落地。

（三）上游酒糟收购渠道拓展情况如何？

答：在浓香型酒糟方面：以古井贡项目为例，公司实行的是一对一的酒糟供应，签订了十年酒糟供应合同。

酱香型酒糟方面：目前，公司在赤水河流域布局了4个生产基地，规划产能达到40万吨/年，对应的年酒糟处理量约为100万吨。

根据2022年《贵州省白酒产业发展报告》的数据，贵州省2022年酱酒年产能是60万吨，而近年来，赤水河流域头部酱酒企业纷纷扩充产能，有媒体估计：五年内，酱酒行业年产能将达到100万吨，对应的酒糟量为300万吨，公司产品的原料供应十分充足。

2022年，公司成立了专门的酒糟收购团队，负责公司产品的酒糟原料供应。未来，公司将立足于以解决酒企痛点——高浓度酿造废水排放达标问题——为抓手，与大型酒企建立合作关系，同时做好服务，做好原料采购款支付，保证产品生产原料及时、充足供应。

（四）公司下游客户的结构是怎样的？头部客户的占比如何？

答：公司下游客户，主要分为两大类：一类是饲料生产企业，其优势在于能够快速起量，但对成本较为敏感，同时对产品质量和持续供货的稳定性明确要求。

另一类是饲养一体化企业。该类企业选择供应商除了产品品质和稳定供货外，更看重产品本身能给养殖过程创造的经济效益，也就是产品的功能性价值。

2023年，随着金沙路德建成投产，公司产品供应能力得到显著提升，将进一步增强公司与现有客户企业之间的粘性，同时也将增进大型饲养一体化企业对公司的信任，助力公司新客户的开发。

（五）未来，酱香型白酒酒糟生物发酵饲料业务是否还有拓展空间？

答：酱香型白酒糟生物发酵饲料业务，仍有很大的拓展空间。

一方面：当下赤水河流域酱酒各大产区纷纷进行扩产，同时酒企生产的环保要求也在趋严，当地酒企的酒糟、酿造废水等酿酒副产物的处理需求依然迫切，因此，公司将进一步加速业务市场布局，为酒企高质量发展解决后顾之忧。

另一方面：公司依托强大的技术研发能力，纵深挖掘酿酒副产物的再利用价值，推动产品升级，不断开发功能性更强大的产品。

（六）公司2022年的研发支出方面有碱渣项目，但没见到有相关方面的业务落地。请问以后会有相关规划吗？

答：如何低成本、高效能地实现碱渣处理，是一个世界性的难题。

自2019年以来，公司就成立了专门的碱渣处理技术研发团队，并进行相关的研发实验，研发成果通过了院士团队的评审，现已被相关单位所采用。

未来，随着环保政策不断趋紧，环保需求逐步释放，公司碱渣处理技术研发也将迎来产业化项目落地，届时，公司会第一时间予以公告。

（七）除了白酒糟之外，公司是否有向其它糟渣拓展的计划？

答：白酒糟只是众多酿造副产物中的一种，其它酿造糟渣如啤酒糟、醋糟、酱油糟，以及红薯渣、苹果渣、蔬菜尾菜等厨余副产物，都可以作为生产生物发酵饲料培养基的一部分，具备开发利用的价值。

公司优先选择白酒糟资源化开发，是因为白酒产业拥有广阔的市场体量，且近年来呈现出高速发展的态势，尤其是酱酒产业的快速崛起，形成了巨大的产业风口。因此，以白酒糟切入食品饮料糟渣资源化利用赛道，有助于公司快速实现规模增长，让公司发展步入一个新台阶。

白酒糟之外，公司目前也在有条不紊地推进其它糟渣资源化利用的研发项目，为将来的业务拓展做技术储备。有机糟渣发酵生物饲料领域，未来还有广阔的发展空间，公司将沿着这条路一直走下去，不断实现公司的增长。